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香港汇率保卫战(上):港府大战国际空头始末

时间:2018-06-05 14:09来源:股市分析 作者:财经在线 点击:

7.85!香港汇率保卫战(上):港府大战国际空头始末

  今年四月份以来,香港金融管理局多次出手干预香港外汇汇率,打响了香港汇率保卫战。5月17日在纽约交易时段,香港金管局在市场买入19.6亿港元以提拉港元汇率。16日买入95亿港元,15日买入15.7亿港元。自今年四月开始,香港金管局已经累计购入643.6亿港元以保证7.85港币兑1美金的弱方兑换保证水平。

  与此同时,自2018年以来,随着美元进入加息周期,国际市场上烽烟再起。阿根廷比索和土耳其里拉相继进入暴跌模式。汇率的影响因素又快速传导到两国债市,土耳其10年期国债创出历史新低。近期马来西亚又爆出债务占GDP水平以达到80%以上的危险水平。

7.85!香港汇率保卫战(上):港府大战国际空头始末

7.85!香港汇率保卫战(上):港府大战国际空头始末

  种种迹象让我们不禁联想起了97-98年香港金融危机时的情景。当年的金融危机还会再次上演吗?如今香港金融市场的现状和当年有哪些异同呢?

  本文分为两个部分:

  1. 97-98年香港金融危机的回顾。

  2. 98年之后香港政府在稳定金融秩序方面做出的改进及现状。

  风云君希望可以通过对这两个部分进行分析来探讨上面的问题。

  一、从东南亚飘来的乌云

  1、始于泰铢的危机

  97年的亚洲金融危机起始于国际空头对泰铢的狙击,后来逐渐祸及邻邦,马来西亚,印度尼西亚,韩国,菲律宾先后被拉下水,逐渐演变成了地区性金融危机,最后形成了多米诺效应,连财政情况良好的香港新加坡市场也是在劫难逃。

在危机发生前的十年时间里,亚洲各地经济发展取得了举世瞩目的成就,1996年泰国GDP增速增长6.8%,印尼7.8% ,马来西亚8.2%,相较于世界平均3.8%和发达国家平均2.3%的水平,可以说是增速迅猛了。

  在危机发生前的十年时间里,亚洲各地经济发展取得了举世瞩目的成就,1996年泰国GDP增速增长6.8%,印尼7.8% ,马来西亚8.2%,相较于世界平均3.8%和发达国家平均2.3%的水平,可以说是增速迅猛了。

  市场的突变让大多数人感到始料未及。国际空头是如何成功找到东南亚各国汇率制度的死穴,从而开启这场腥风血雨的屠戮的呢?这里我们还要从东南亚各国当时的汇率政策说起。

  2、什么是固定汇率?

  粗略的来讲,汇率制度可以分为浮动汇率和固定汇率制度两种。比如我们中国使用的就是一种浮动汇率制度,美元兑人民币的汇率可以是7.3,可以是6.5,也可以是8.0 ,汇率是可以配合国家财政政策作出调整的。

  但是东南亚各国和我国香港地区采取的是固定汇率制度。比如港币与美元直接挂钩,港币和美元之间的汇率必须在7.75至7.85区间内。之所以要采取固定汇率制度,是因为这些国家和地区的经济结构都是以进出口贸易为主,固定汇率可以减少贸易中的汇率摩擦,从而加强国家队外资的吸引力。

但是汇率并不是天然固定的,各国有两种主要途径来保卫固定汇率制度。

  但是汇率并不是天然固定的,各国有两种主要途径来保卫固定汇率制度。

  第一个途径就是通过在外汇市场上买卖本国货币来平衡货币市场价格。就像文章开头讲到的,当港元汇率触及7.85的汇率区间下限时,香港金融管理局用手中储备的美元资产在市场买入港元,以提升港元价格。这就要求采取固定汇率的国家和地区拥有丰富的外汇储备。

  第二种途径就是提高利率,利率可以被看做是“钱的价格”,当本币利率提升后,本币升值,反之亦然。不过改变汇率对国内经济发展影响明显,特别是当本币面临贬值压力时,如果政府提升利率将打击国内经济。所以各国和地区对这一手段的使用非常谨慎。

  当这两种方法都失效时,国家或地区就只能放弃固定汇率。但是放弃固定汇率会极大打击市场信心,引发踩踏效应,甚至直接面临货币崩盘。

  虽然东南亚各国经济数据表面上看起来光鲜靓丽,但是实际上背后货币增长过快,负债率高企,外汇储备不足等问题早已是暗流涌动。

  “经常性账目”可以理解为一个国家在全球贸易中的资金账目,如果常年有贸易顺差,那么经常性账目为正,如果常年贸易逆差,则账目为负。

就像一个人如果挣得比花的多,那他银行账户里就有结余,如果花的比挣得多,那么就会产生负债。在96年之前,大多数东南亚国家都是花钱比挣钱多的败家子,大部分国家的经常性账目收支为负。

  就像一个人如果挣得比花的多,那他银行账户里就有结余,如果花的比挣得多,那么就会产生负债。在96年之前,大多数东南亚国家都是花钱比挣钱多的败家子,大部分国家的经常性账目收支为负。

  经常性账目收支为负就直接导致了这些国家的外汇储备不足,当汇率面临空头的狙击时,政府缺乏足够的资金在外汇市场上买入本国货币。与此同时配合各国已经形成的经济泡沫和恐慌的市场环境,东南亚各国在外汇市场上被国际空头打的落花流水,抱头鼠窜。随后东南亚各国股票市场和房地产市场也会受到极大的冲击。

  二、下一个目标:香港!

  香港虽然金融市场健全,负债率不高,经常性收支项目也常年有盈余。但是香港市场上也存在着泡沫。比如香港楼市七年间增长了274%,恒生指数也在97年8月达到了16820点的历史高位。

  刚刚从东南亚货币狙击战中赚的盆满钵满的国际空头此时将贪婪的目光投向了香港,准备借着东南亚危机造成的市场恐慌情绪,将香港这只健硕的肥羊一举拿下。

  1、国际空头的套路

  在开始看热闹之前,我们先来熟悉一下国际空头们的操作手法:

(责任编辑:admin)

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