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短线反弹窗口期来临 中期圆弧筑底仍需要时间

时间:2018-07-09 08:47来源:财经新闻 作者:财经在线 点击:

(原标题:机构看后市:梅雨防风险,金秋迎转机)

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    招商策略:A股将会迎来阶段性情绪修复 关注券商保险

A股指数水平并连续利空杀至历史最低区间。主流中小盘指数回到历史最低,流动性发生边际宽松,各路利空基本消化,A股回购规模明显增加。我们认为,A股将会迎来阶段性情绪修复。从配置层面,遵循大跌反弹抢景气的原则,当前应该重点关注大数据云计算、半导体、创新药、新能源汽车等板块,考虑到利空落地,5G投资周期有望开始逐步启动,可考虑左侧布局5G,考虑到情绪修复,景气边际改善,从平衡配置的角度,关注券商保险。

A股流动性冲击明显改善。资管新规、去杠杆的实施,对A股资金面形成了负面冲击,A股6月重要股东净减持规模增多,而5月31日之后,陆股通开始净流出,这一系列的资金面冲击对A股产生了不利影响。而目前来看,资金面因素开始明显好转。下周,解禁规模明显降低,进入8月后单月解禁规模较上半年均明显降低,预计解禁减持压力将会明显降低。6月后,重要股东减持转为净增持。在经历连续两周净流出后,陆股通重回领流入。8月31日,MSCI纳入A股第二阶段2.5%将会实施,预计可能会在7-8月出现类似4-5月份的情况,陆股通将会的流入规模有望进一步加大。而前期快速调整的A股的估值水平相对全球市场吸引力进一步提升。A股优质标的可能会再次经历“抢筹”。A股回购规模明显增加,也形成对资金面的正面支撑。由于近期内外部冲击较大,十年期国债利率再次击穿3.5%下行,收益率的下行有助于股票市场估值水平的提升。虽然A股仍然受股权质押、金融去杠杆影响,但是就短期来看,在经历了六月的最大冲击后,流动性迎来边际改善。

中美贸易战摩擦靴子落地。7月6日,美国正式对中国的340亿进口商品开始征收关税,并在几周之类对剩余160亿商品进行商品征收。贸易战正式开启,由于此前市场对贸易战担忧较重,成为引发市场快速下跌的重要诱因之一。7月6号关税正式征收后,对情绪的最大冲击已经过去。中兴通讯最近发布公告,完成了董事会和管理层的变更,中兴通讯问题的解决也开始迈出积极的一步。

汇率冲击落地。2018年6月中旬开始,在美元指数震荡走平(94.5左右震荡)的情况下,人民币突然从6.4开始,至7月4日,最低贬至6.66,贬值幅度达到4%,在基本面没有发生太大变化背景下,人民币与“美元指数”的脱钩贬值加大了市场恐慌,从盘面来看,这段时间,陆股通持续流出,上证50指数大幅下跌。7月4号开始,人民币开始回升,恰逢美国失业率数据不及预期,美元指数开始小幅回调,人民币指数开始企稳回升,陆股通重新回归正流入,上证50指数开始反弹。2017年开始,比特币价格与上证指数走势较为一致,2018年下跌的节奏惊人一致,上证50约滞后比特币价格两周。过去两周周,比特币价格出现了反弹,从6月24日最低5816美金上涨至6735美金,反弹幅度达到15.8%。如果这个规律仍然有效,那么上证指数也有望迎来反弹。

估值回到历史较低的水平。沪深300指数估值水平击穿了上一个低点,中小风格指数估值水平均几乎回到历史最低的水平。

从配置层面,遵循大跌反弹抢景气的原则,我们认为,当前应该重点关注大数据、云计算、半导体、创新药、新能源汽车等板块,考虑到利空落地,5G投资周期有望开始逐步启动,可考虑左侧布局5G,考虑到情绪修复,景气边际改善,从平衡配置的角度,关注券商保险。。

国君策略:短期仍需审慎 看好自下而上的中报主线

雾散云未开,静待风险事件的边际收敛。上周,市场延续前两周跌幅趋势,验证了我们“不得贪胜”、“梅雨防风险”、“雾散云未开”的观点。近期,市场上不无乐观理由,市场每一次下跌都在检验着“估值低位”这一买入理由。我们认为,当前市场对于分子端的盈利和分母端的利率分歧不大,核心矛盾集中在风险事件的暴露和演绎,而风险事件主要集中在去杠杆下的信用风险、金融周期错配下的汇率风险和大国发展下的贸易摩擦风险。本轮市场下跌的理由在于风险事件的蔓延,便宜的估值可能是支撑的理由,但不是上涨的原因。近期贸易战预期消化更为充分、“合理充裕”的表述传达积极信号,迷雾看似散去,但不确定性仍存,我们仍需静待风险事件的边际收敛。

贸易战不确定性仍大,但扰动在三季度将趋于缓和。7月6日,美国开始对340亿美元的中国产品加征25%关税;作为反击,中国第一时间对美同规模产品加征了25%关税。往后看,还有加征140亿美元这一关键时点。我们认为,贸易战作为制约当前市场的风险事件之一,其预期的变化将直接引导市场预期生变。同时,7月5日默克尔在柏林的新闻发布会中表示支持降低欧盟进口美国汽车的关税,欧盟的让步使贸易摩擦格局生变。但放长时间来看,一方面,类比500亿的提出到落地,中美经历了3月时间的谈判平台期,就算后续贸易战升级也将经历一定时间的谈判期。另一方面,8月起始美国各大洲中期选举大规模开始,贸易摩擦烈度在三季度将趋于缓和。

汇率问题有失有得,信用风险隐忧阶段性缓解但尚未解除。美元兑人民币汇率从6.39一路走高,其背后核心是中美金融周期的双错配。就利率平价和购买力平价出发,我国降准与美国加息的背离、我国经济走弱与美国经济走强的分歧使得汇率存在较大贬值基础。而汇率的贬值基础,进一步导致注重交易机制、汇率敞口的外资配置力量阶段性出逃,放大当前市场的波动。我们认为,美国非农数据走强再次强化加息预期,汇率隐忧,但是在贬值过程之中,我们赢得了10%左右的自主调控区间。对于信用风险问题,三季度有望边际缓解。一方面,信托到期规模三季度均值在4400亿元左右,相比二季度5058亿元的到期规模有所收缩;另一方面,作为资管新规重要的配套政策——理财 新规或延迟推出,这将有助于平抑近期的市场波动,阶段性改善负债端-资产段收缩下的流动性环境。

梅雨防风险,金秋迎转机。当前市场风险偏好仍受抑制,短期若有反弹仅属超跌后的阶段性博弈,难有趋势性行情。投资主线上,我们建议把握两条:自下而上的中报业绩主线和超跌的创业板龙头主线。第一,当风险事件冲击之下,有超预期业绩表现的公司有望通过分子端的个股性表现对冲分母端的市场性影响。在自下而上寻找业绩超预期主线时,落脚点更偏向二线消费。第二,超跌的创业板龙头中,核心代表为制造业中的TMT,阶段性调整不改中长期逻辑。

安信策略:将迎来修复行情,市场整体都存在机会

(责任编辑:admin)
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