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关于独角兽基金,这是最客观的解析(2)

时间:2018-06-13 21:46来源:股市分析 作者:财经在线 点击:

  这一度让大家怀疑国家最近是不是韭菜短缺了,需要补货。这个虽然是玩笑,但是也反映了大家犹豫的心里,更是网上大多数分析文章写作的切入点。但个人觉得是不是韭菜这个事情,更多的是从结果出发来看的,而且在CDR发行进度、配售比例、配售价格等等因素不确定的情况下,大谈特谈是不是韭菜,价值不大。

关于独角兽基金,这是最客观的解析

我觉得倒是可以反过来,从独角兽基金成立的初衷来看,用“普惠金融”来解释或许更合适一些。当然这并不是说国家就是为了让大家赚钱,而是给大家共同或者说优先参与的机会,至于个人怎么选择,国家并不在意。

  有关韭菜这一点,我觉得还有更重要的一点,就是大家把重点放错了。这也是让我觉得网上多数文章其实挺不负责任的,只是为了蹭热点而故意迎合基民心理,并没有想清楚什么对基民更重要。

  在我看来,与其纠结是韭菜还是馅饼,不如想想这些基金的投资理念、相关的条款是否和自己的需求相符,再考虑应该怎么做决策。

  事实上,没有哪只基金是适合所有人投资的,也没有哪只基金是在所有市场环境下都能赚钱的,更没有哪只基金是铁定赚大钱或者就是为了来割韭菜的,所以基民买基金首先要思考的,不是单纯给出一个基金好坏的评价,而是在考虑了基金的投资理念、相关条款是不是满足自己的需求后,再去判断基金的好坏。这个主要是针对基金有比较大的差别的情况下而言的,比如流动性、投资标的等。

  什么人适合投资?怎么买?

  下面,在这个逻辑之下,谈谈独角兽基金该不该买的问题。

  确切的说,是什么样的人适合购买,什么样的人不适合购买;以及购买哪只基金。

  首先说一下独角兽基金的建仓进度。

  前面也说过了,独角兽基金是用来购买战略配售独角兽企业和CDR的,但是国内企业IPO的进度和CDR发行的进度和配售比例,目前并没有明确的预期,甚至有人预期今年也就能发3个CDR。

  在没有标的IPO或CDR的情况下,独角兽基金干嘛?做固收类投资。在标的IPO或CDR规模不能满足基金持仓比重的需求下,比如只有30%的仓位,剩下的仓位用来干嘛?做固收类投资。再来看看独角兽基金的业绩比较基准,这一点对于6只基金是一致的:60%的沪深300指数收益和40%的中债总指数收益。从这个角度来说,独角兽基金也就能算得上偏股混合型基金,债券属性还是很强的,尤其是刚上市的这半年,平均来看,固收类的仓位基本比股票仓位要高。

关于独角兽基金,这是最客观的解析

所以,那些想着现在入场,6个月后场内卖出的基民,即使不考虑场内折价的风险,能获得的可能也只是个固收增强收益而已。那如果不选择6个月出场,选择1年以后出场呢?首先不考虑大盘继续下跌的风险,可能权益类收益会增强,比6个月稍微好一点。

  那我们来分析一下场内折价的风险。大家最喜欢做对比的是兴全合宜这只产品,基金场内上市首日就触及了跌停,收盘时下跌7.52%。不管收益如何,这个折价力度,我想大家还是会觉得比较肉疼吧?

除此之外,还有一点,就是场内流动性的问题。兴全合宜基金300多亿的规模,且以券商销售为主,场内规模在千万级别。独角兽基金总体最多3000亿规模,且以银行销售为主,场内规模会有多大?这里要说明的一点是,持有的基金份额,半年后可以上市交易,但不是自动的,而是需要持有人主动做转托管处理,而银行渠道转托管的占比明显要低于券商渠道。

除此之外,还有一点,就是场内流动性的问题。兴全合宜基金300多亿的规模,且以券商销售为主,场内规模在千万级别。独角兽基金总体最多3000亿规模,且以银行销售为主,场内规模会有多大?这里要说明的一点是,持有的基金份额,半年后可以上市交易,但不是自动的,而是需要持有人主动做转托管处理,而银行渠道转托管的占比明显要低于券商渠道。

所以那些想通过场内折价购买的基民,也要考虑流动性风险。

  所以,第一点,独角兽基金半年内基本是固收类基金的属性。

  愿意长期投资的人,这里的长期是指三年,是可以考虑买这只基金的;短线基民,当下可以不太用考虑,等过半年在看。同时长期投资也就意味着,必须要有三年甚至更长的时间都不会用到的钱,才能投入进来;否则中途退出,折价风险在所难免。独角兽基金的基金经理也有类似的明确表述。

  第二个,谈一下经济周期或股市周期的问题,是必须要考虑的风险。

  因为CDR大部分都是在美国上市的,且多为科技股,当前纳斯达克指数又屡创新高,对美股看空的言论其实一直是有的,国内评论也指出CDR会不会是高位接盘。但也有人指出,纳斯达克目前的市盈率为27倍;独角兽回归A股后的估值应该会向创业板靠近,而我国创业板目前的估值为59倍。所以,尽管纳斯达克指数本身很高,但其估值却远低于A股,所以风险并没有那么高。这里不具体阐述周期的问题,但可以明确的一点就是,这个风险是大家必须要考虑和评估的。

  针对这个问题,提两个相关的点:

  一个是跟AH股溢价相类似的,CDR和美股价格肯定是不一致,这个跟CDR的细则有关系,就是CDR和股票之间能不能自由转换。目前证监会还没有出台转换的具体规则,也就意味着当下是不能转换的,因此会存在折溢价,而且大家普遍认为A股这个风格,肯定是会存在溢价的,可能还不小,看市盈率就能看得出来,再加上A股的股民本来就喜欢爆炒。但再次提醒,两者价格肯定是相互关联的。

  二是价值投资的理念。国家既然这么坚定要搞CDR,要搞科技相关的新经济,说明国家重视这个事情,重视就会有支持,那么发展起来也会相对更快更好一点。

  所以结合这两点,认可中国新经济的发展前景,并希望能够分享其红利的投资者可以考虑购买基金;但同时要注意股市下跌的系统性风险。

  第三点,也是给出明确结论的最后一点,就是收益问题。

(责任编辑:admin)
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