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通胀数据点评:通胀继续平稳,工业品价格增速或已见顶

时间:2018-07-12 13:38来源:财经新闻 作者:财经在线 点击:

通胀延续平稳,工业品价格继续显著回升。今日统计局公布数据显示通胀延续平稳。6月CPI同比增1.9%,增速较上月提升0.1个百分点,基本符合我们与市场的预期(图1、表1),虽然油价对通胀存在一定推升作用,但食品价格持续疲弱,通胀总体平稳。6月PPI同比增速较上月进一步回升0.6个百分点至4.7%,略高于我们与市场的预期,工业品价格环比上涨和基数因素共同推动工业品价格同比明显回升。

食品价格偏弱继续抑制通胀,油价上涨影响有限。食品价格继续偏弱,今年6月CPI中食品分项环比下跌0.8%,偏弱的食品价格继续抑制通胀。其中鲜果、鲜菜价格分别环比下跌6.7%和1.8%,拉低CPI环比降幅0.16个百分点(图3)。而油价上涨对通胀影响有限,6月CPI中交通工具用燃料环比上涨1.8%,仅推高CPI环比增速约0.05个百分点(图4),影响有限。展望未来通胀走势,部分食品价格在经历长期下跌之后存在回升压力,可能带来短期通胀回升风险。蔬菜价格已经连续环比下跌三个月,累计下跌26.7个百分点,而猪肉价格开始小幅回升,6月环比小幅上涨1.1个百分点。虽然部分食品价格存在反弹可能,但终端需求疲弱与劳动力转移缓慢环境下,食品价格难以明显回升。今年1季度全国人均实际消费支出实际增速仅有5.4%,持续处于偏弱状况。另外,原油产出释放与美元升值继续抑制油价上涨,即使伊朗石油出口和委内瑞拉石油产出显著缩减,对供给冲击有限,油价大幅上涨动力不足,因而对通胀影响有限。预计未来几个月CPI同比增速将继续弱势平稳。

环比上涨和基数因素推升PPI同比,但年内或已见顶。受油价上涨、房地产产业链强韧以及环保督查回头看等影响,工业品价格延续上涨态势。6月石油天然气开采、钢铁业PPI环比分别上涨4.5和1.1个百分点。当月PPI环比上涨0.3%,叠加去年低基数因素,PPI同比增速快速攀升。但考虑到需求持续下行,而煤炭、钢铁等库存开始抬头,工业品价格持续上升动力有限,高频数据显示出一定调整压力(图5)。因而供需缺口收窄环境下未来PPI环比或持平甚至下降,同时叠加基数因素从3季度开始明显抬升,未来几个月PPI同比增速将快速收窄(图6),年内PPI同比增速或已经见顶,年底PPI同比增速可能收窄至零附近。

通胀继续平稳,紧信用宽流动性格局延续。就业市场未有明显改善环境下,食品价格持续疲弱,对通胀形成抑制,通胀将延续平稳态势。而控杠杆背景下,实体经济信用持续收缩,供需缺口收窄决定工业品价格未来或面临回落压力,PPI同比涨幅将在下半年持续收窄,年底可能收窄至零附近。而央行通过政策微调加大资金投放,对流动性定调已经转为合理充裕,因而紧信用宽流动性的格局将延续。利率债将延续牛市,而实体经济信用收缩环境下信用利差将持续上升。

(责任编辑:admin)
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